债券ETF，突破4000亿元关口。
在新成立的10只AAA科技创新公司债ETF（下称“科创债ETF”）助力下，截至7月11日全市场债券ETF的数量接近40只，总规模突破了4000亿元关口。截至目前，一共有18家基金管理人发行过债券ETF，但产品种类和规模占比，仍有待进一步提升。截至目前，债券ETF在整个ETF中的规模占比不足10%，而债券基金总规模则超过了6.5万亿元，基础债券市场规模更是有上百万亿之大。
受访人士对券商中国记者表示，过往多年由于流动性、跟踪误差难度等原因，债券ETF的发展存在一定滞后。但近年来随着投资者日趋多元化、机制创新提升交易效率等新情况出现，债券ETF迎来显著的加速发展期，未来爆发性增长值得期待。从2013年首只债券ETF成立算起，债券ETF规模突破第一个千亿用了11年，第二、三、四个千亿规模的突破，分别只用了7个月、4个月、1个月。
15只债券ETF规模超百亿元
根据各家公募7月11日发布的基金成立公告，10只科创债ETF一共募集近290亿元。根据Wind统计，截至7月11日收盘全市场存续的29只债券ETF估值规模3987.89亿元，加上10只新成立的科创债ETF，39只债券ETF总规模突破4000亿元大关，达到了4278亿元。截至7月11日，10只科创债ETF尚未上市交易。
39只债券ETF一共来自18家基金管理人，大多数是头部公募，也有若干家中小公募。就债券ETF业务而言，海富通基金等中小公募并没有比大公募逊色太多。具体看，39只债券ETF中一共有15只产品的规模在100亿元以上，最大的是富国基金旗下的政金债券ETF，规模已超过525亿元，是目前仅有的一只中长期限纯金融债ETF。其次是海富通基金旗下的短融ETF，规模同样在520亿元之上，也是目前仅有的一只超短期融资券ETF。
其余规模上百亿的债券ETF，主要集中在可转债、公司债、信用债、城投债、中长期国债等领域。具体看，博时基金旗下的可转债ETF规模目前在383.65亿元左右，和海富通旗下的上证可转债ETF一起成为仅有的两只转债ETF产品。公司债ETF方面，公司债ETF易方达目前规模大约在232亿元，平安基金旗下的公司债ETF和南方基金旗下的上证公司债ETF，规模均在200亿元以上。
在这些ETF中，数量和规模相对居前的是信用债ETF，截至目前一共有6只。规模最大的是华夏基金旗下的信用债ETF基金，截至目前大约有220亿。其次是广发基金、海富通基金、博时基金、大成基金、天弘基金等公募旗下的信用债ETF，规模均在100亿元以上。
规模在百亿以下的债券ETF，以国债和地方债等品种为主。截至目前，全市场一共有8只国债ETF，涵盖到不同短中长不同期限。其中，鹏扬基金旗下的30年国债ETF和国泰基金旗下的十年国债ETF是仅有的规模超过百亿的国债ETF，其余6只产品的规模均在100亿元以下。5年地方债ETF、10年地方债ETF的规模甚至不足30亿元。
近年来加速发展趋势明显
国内首只债券ETF于2013年3月成立，但直到2019年末成立的债券ETF数量也只有8只，绝大部分成立于2022年后，其中有20只产品是在2024年后。规模方面，债券ETF在2024年5月突破千亿元大关随后于2025年2月突破2000亿元，于2025年6月突破3000亿元，于2025年7月11日突破4000亿元，呈现出显著的加速发展趋势。
对此，一位固收市场分析人士表示，2024年以来债市收益率中枢下行，主动管理获取超额收益的空间相对有限，债券ETF吸引力显著提升。比如债券ETF的“T+0”交易模式带来的高流动性，投资成本较低、具有明显费率优势，产品持仓透明度较高。具体看，债券ETF无申购赎回费，交易免收印花税和过户费，管理费率和托管费率也比场外基金低。如果将托管费率、管理费率、销售服务费率加总来度量基金费率，债券ETF的费率显著低于其他被动型指数债基和主动管理型债基。以2024年完整年度为例，债券ETF费率大约只有其他被动型指数债基的78%，只有主动管理型债基的40%。
但无论从债券资产规模或整体ETF规模相比，债券ETF的发展仍需进一步提升。截至7月11日规模到了4278亿元，在4.3万亿元的ETF总规模中占比不足10%。截至今年5月末，我国债券市场托管余额达187.2万亿元，债券基金总规模也过了6.5万亿元。
“从过往多年情况来看，债券ETF的发展存在一定滞后。一是流动性不够好，因为债券大多是作为配置型底层资产，高频交易诉求并不高，更多是长期限持有。因此，ETF在有效复制并精确跟踪债券指数方面，存在一定难度。此外，债券ETF不一定会涵盖跟踪指数中的所有证券，因为债券之间的流动性参差不齐。对基金经理来说，降低投资组合与所跟踪指数之间的误差，会非常考验投资经理的能力。”一位公募ETF基金经理对券商中国记者表示。
多重因素支持更大发展空间
但如果从静态的存量视角切换到趋势性的增量视角，债券ETF未来有望呈现出可观爆发性。一个直观增量视角是：债券ETF规模破第一个千亿用了11年，第二、三、四个千亿规模突破，分别只用了7个月、4个月、1个月。从券商中国记者采访情况来看，这种加速发展背后，存在着多种正在发生的利好因素。
一是投资者类型日趋多元丰富。“多元类型的投资者参与到了基准做市公司债ETF等产品中来，我们注意到养老金、银行理财、保险资管、信托产品等各类资管机构是参与的主要力量。”易方达基金债券指数投资部总经理李一硕对券商中国记者表示，在大资管时代背景下，居民财富管理业务具有广阔的发展空间，无论出于长期配置还是短期交易需求，各类资产管理产品对于信用债ETF这类工具型产品都具有较大的投资需求，是未来发展的主要驱动力。
招商基金对券商中国记者表示，从需求端来看，近两年投资者越来越多使用债券ETF作为投资债券工具。债券ETF未来的发展壮大，需基金管理人提供更丰富的债券ETF产品、机构投资者端进一步简化债券ETF投资使用流程、管理人券商等加强对投资者端债券ETF使用的普及和推广等。
根据相关分析，目前参与债券ETF的主流投资者，主要是银行理财子、社保年金、保险、交易商或做市商等主体。
“银行理财子目前是中短期信用债最大投资者，未来可能是信用债ETF最大的基石投资者。从理财现有规模转化率来看，35万亿元的理财如果能到10%的渗透率，对应的信用债ETF规就有3.5万亿元。”前述固收市场分析人士称。
二是市场机制创新为交易效率提高带来新的空间。以近期刚实现的将信用债ETF纳入通用质押式回购担保品名单为例。信用债ETF博时基金经理张磊对券商中国记者表示，纳入质押后会给投资者带来三方面优势：一是有助于收益增厚。投资者可通过信用债ETF质押功能，场内融资放大收益，力争增厚回报。二是信用债ETF质押在交易所进行，操作简单便捷、风险较低、交易成本低，尤其适合场内投资需求客户。三是随着规模持续增长，信用债ETF的流动性有望进一步提升，更好满足交易需求。
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